«Акціонерний» краудфандинг в Україні: що це таке і як взяти участь

Компанії в Україні мають різні юридичні шляхи отримання фінансування, вибір залежить від розміру інвестиції, характеру бізнесу, очікувань інвесторів, а також багатьох інших чинників. 

Раніше ми розповідали про позику, як інвестиційний інструмент, практику застосування «інвестиційного» договору та інші юридичні схеми. Проте це не єдині шляхи можливого інвестування в бізнес України. Наприклад, інвестори зустрічаються з пропозиціями стати учасниками проєкту, купивши його «частку». 

В класичному розумінні акціонерний краудінвестинг передбачає отримання інвестором частки в акціонерному капіталі, проте в Україні акціонерні товариства не дуже поширені. Тому інвесторам пропонують не акції, а оформлену іншим чином частину в проєкті. Далі розповімо, в яких юридичних форматах це зазвичай відбувається.

Придбання частки в статутному капіталі української юридичної особи

Проєкт структурується таким чином, що серед групи компаній одна створюється виключно для залучення інвестицій. Зазвичай це товариство з обмеженою відповідальністю, оскільки його простіше адмініструвати, аніж, наприклад, акціонерне товариство. Роздрібний інвестор придбає частку в статутному капіталі цієї цільової компанії, фаундери проєкту залишають за собою контроль на компанією – більше 50% статутного капіталу.

Зазвичай цільова компанія безпосередньо не займається проєктом, на який збираються кошти. Для цього є операційна компанія, участь в якій інвесторам практично ніколи не пропонується. Цільова «інвесторська» компанія має договірні відносини з операційним підприємством. Цінні активи проєкту (нерухомість, обладнання, інтелектуальна власність) зосереджені або на операційній компанії, або на окремій юридичній особі.

Якщо цільова компанія отримує прибуток, він розподіляється між інвесторами – власниками часток. Інший варіант – розраховувати на приріст вартості частки із ростом бізнесу. Вийти з інвестиції можна продавши свою частку іншому інвестору, або самому проєкту. Інколи фаундери обіцяють обов’язковий зворотний викуп через певний час за заздалегідь погодженою ціною.

Поширеним є кейс, коли після купівлі частки в статутному капіталі інвестор передає її в управління фаундерам проєкту. Тоді це цілком пасивна інвестиція, інвестор не приймає управлінські рішення, не вирішує питання розподілу прибутку.

Що інвестор має врахувати:

• в більшості випадків дохід інвестора не фіксований, залежить від прибутковості проєкта;

• ліквідність інвестиції невисока, без згоди керівників проєкту інвестор, скоріш за все, не зможе продати свою частку;

• інвестор має перевірити, чи володіє компанія цінними активами (вартість частки в компанії без майна дорівнює нулю);

• для деяких інвесторів важлива анонімність, але в цьому випадку власність на частку в юридичній особі відображатиметься в публічному реєстру.

Укладення договору про набуття частки в бізнесі у майбутньому

Формат схожий на попередній, але передбачає додатковий крок: коли проєкт на початковому етапі і корпоративна структура не оформлена, сторони укладають аналог попереднього договору. В ньому закріплюється обов’язок засновника проєкту передати інвестору частку в статутному капіталі товариства, як тільки воно буде створене. 

Перспектива примусового виконання такого договору в Україні туманна, тому формат тяжіє до «джентльменської угоди». Разом з тим, повсюдно використовується стартапами, що бажають інкорпоруватися в Україні. Приблизні аналоги є і в інших юрисдикціях (наприклад, Simple Agreement for Future Equity, Conversion Loan, Option Agreement, Founders’ Collaboration Agreement та інші).

Цікаво: Електронні договори та підпис в Україні

Участь інвестора в кооперативі в Україні

Кооператив – це організація, яка створюється для задоволення певних потреб її учасників. Кооперативи бувають виробничі, обслуговуючі та споживчі. Зустрічаються сільськогосподарські, житлово-будівельні, житлові, гаражно-будівельні та інші в залежності від напряму діяльності. Інвестор оплачує вступний та пайовий внески і стає членом кооперативу, в залежності від положень статуту він бере участь в діяльності кооперативу та розподілі майна. Іноземці також можуть бути членами кооперативів (тут можете ознайомитись з загальними особливостями інвестування для іноземців в Україні). 

Інвестори, зазвичай, беруть участь в якості асоційованих членів кооперативів, без можливості управляти ним (мають тільки право дорадчого голосу). З іншого боку, асоційовані члени мають переважне право на майно кооперативу у разі його ліквідації. Коли проєкт завершується, інвестор обмінює свій пай на майно чи інші цінності (наприклад, пай обмінюється на нерухомість). 

Діяльність в форматі кооперативу деякий час була досить популярною в сфері будівництва, загалом зустрічається в інвестиційній сфері в Україні. За певних умов кооперативи можуть бути привабливими з податкової точки зору. 

Разом з тим, інвесторам на практиці складно контролювати фінансові потоки кооперативу та перерозподіл його майна. Загалом, проблема будь-якого виду інвестицій в Україні полягає в тому, що інвестор має обмежений інструментарій перевірки фінансових та інших документів об’єкта інвестиції. Активи бізнесу можуть бути сховані в складній корпоративній структурі, аналіз якої потребуватиме від інвестора ґрунтовних юридичних знань.

Важливо: для наших Клієнтів ми проводимо всесторонню перевірку бізнесу, готуємо повний перелік юридичних ризиків конкретного інвестиційного проєкту та допомагаємо інвестувати безпечніше.

Придбання «майнових прав» в Україні 

Поняття майнових прав особливо поширене на ринку нерухомості в Україні: якщо в обмін на інвестицію компанія не може передати реально існуючий об’єкт, інвестору пропонують право на певне майно, яке буде створене в майбутньому. Наприклад, можливість зареєструвати квартиру чи будинок у власність інвестора після закінчення будівництва.

Також зустрічаються більш екстравагантні варіанти, коли інвестору пропонують майнові права на певну абстрактну частину проєкту. Не частку в статутному капіталі конкретної компанії, а загальне право брати участь в бізнес-ініціативі пропорційно до вкладених коштів. Таке зустрічається, коли проєкт або ще на дуже початковій стадії, або якщо засновники бізнесу недобросовісні та не бажають давати інвесторам реальні юридичні інструменти. 

Якщо ви зустрілися з таким випадком, дуже радимо звертатися до професійних інвестиційних юристів. Ми, наприклад, завжди готові фахово допомогти нашим Клієнтам в подібних ситуаціях, структурувати правочин в інтересах інвестора.

На інвестиційному ринку України існує безліч інших варіантів участі інвесторів в бізнес-проєктах (наприклад, через інститути спільного інвестування), а із розвитком законодавства з’являються нові. 

Якщо Ви не відчуваєте, що повною мірою контролюєте ситуацію, наша команда експертів зможе проконсультувати, підготувати необхідні документи та супроводити укладання угоди. Одним із перших кроків може бути юридичний аудит інвестиційного проєкту, також ми допоможемо із податковою оптимізацією Вашої інвестиційної діяльності.

Вартість наших послуг ви можете дізнатися тут.

Також на сторінці послуг ви зможете знайти безліч корисної інформації про ведення безпечної та прибуткової інвестиційної діяльності в Україні.